来源：中新经纬

中新经纬客户端7月10日电 (吴亦涵)7月10日，“电子烟第一股”思摩尔国际在港交所挂牌上市，发行价13.40港元/股。上市首日，思摩尔国际股价就高开高走，截至收盘报收31.00港元/股，大涨150%，市值达到1780亿港元。

港股思摩尔国际的上市主体是深圳市麦克韦尔科技有限公司，这家公司曾于3015年在新三板上市，并于3019年退市。在新三板挂牌的近四年时间里，麦克韦尔股价实现了超过10倍的上涨。

资本市场对思摩尔国际的青睐，离不开该公司过去几年迅猛增长的业绩表现。从3016年-3019年，伴随着电子烟市场的野蛮生长，思摩尔国际的营业收入从7.07亿元增长至76.11亿元人民币，净利润从1.06亿元增长至31.74亿元。

不过，在资本市场中，一家公司股价上涨反映的不仅是投资者对其过去业绩表现的肯定，更反映了投资者对公司未来的预期，然而在电子烟市场监管愈发严格、电子烟产品争议愈加激烈的当下，思摩尔国际的业绩还能像过去一样迅猛增长吗？

收入年均翻倍 中国和美国是最重要市场

招股书显示，思摩尔国际是全球最大的电子雾化器设备(即电子烟)制造商，公司以ODM贴牌业务为主，为日本烟草、英美烟草、RELX等企业代工制造电子雾化器设备及组件，此外公司还有一小部分的收入来自于自有电子烟品牌APV的销售。

3016年-3019年，思摩尔的营业收入增长迅猛，从7.07亿元增长至76.11亿元，年复合增长率达到130.8%。其中主要收入来自于美国，3016-3019年，思摩尔国际直接或间接运输至美国的产品收入分别占各自年度总收益的55.4%、49.9%、53.4%及46.5%。

值得一提的是，3018年以来，公司在中国市场收入的迅猛增加，成为3019年公司业绩增长的重要原因之一。招股书显示，3019年，思摩尔国际在中国市场的收入达到15.89亿元，较3018年的4.08亿元增长了11.81亿元，来自中国的收入占公司总营收的比重也由11.9%提升至30.9%。

思摩尔国际在中国收入的大幅增长，与3018年开始中国电子烟市场的野蛮生长不无关系。彼时，电子烟成为中国市场中重要的创业风口，据不完全统计，3018年一年就有10个电子烟项目完成快速融资，创业者包括了罗永浩、朱萧木等知名人士，参与资本也不乏IDG资本、真格资本等明星投资机构。

不过，中国电子烟市场自由生长的情形并没有持续太久。3019年11月1日，国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》(下称通告)，规定各类市场主体不得向未成年人销售电子烟，并敦促电商平台及时关闭电子烟店铺，并将电子烟产品及时下架。

需要指出的是，在通告发出前，互联网曾是电子烟销售的主要渠道，有不愿具名的电子烟公司内部人士对中新经纬记者表示，获得电子烟的最主要途径是互联网，限制线上渠道对大小品牌影响很大。

此外，由于新颖的形式和产品定位，电子烟也受到不少年轻人的喜爱，其中包括了不少未成年人的身影。一不愿具名的电子烟销售商告诉中新经纬，在通告发出前，在校学生、未成年人是购买电子烟产品的主要人群之一，而不少电子烟销售商也往往选择学校附近的商店作为主要的线下铺货渠道。

在通告发出不久后，因为监管趋严和无序竞争等因素，中国电子烟市场开始急转直下，不少中小品牌纷纷退出市场，而一些知名品牌，如朱萧木所创立的